連動債

雷曼兄弟宣布破產, 引發的連鎖反應之一就是連動債的拋售. 本來連動債是理財專員的主力產品, 因為發行銀行的倒閉, 使得保本連動債, 可能連本金都要不回來, 而不再保本 . (因為倒閉, 購買該公司連動債的, 就變成了債權人, 就看之後清算資產, 債權人依序求償後, 可以討回多少)

老子說, 絕聖去智, 是有些道理的. 這些年來, 美國聰明人跑去金融業, 造就許多華爾街金童. 以他們的才智, 創造了許多衍生性金融商品. 投資商品的鐵律: 高報酬就該伴隨著高風險. 但借助這些衍生性金融商品, 將風險轉嫁. 別人負擔風險, 自己得到報酬. 真是聰明人才想得出來的方法.

次級房貸就是這樣的一個例子. 次級房貸就是將錢借給信用比較差的人, 因為違約風險比較高, 所以相對要求的利息也比較高. 簡單說就是放高利貸. 這本來沒什麼, 聰明的是, 他把這個債權債券化, 包裝成金融商品, 發行到全球. 讓大家承受風險. 這就不是一般放高利貸懂得做的.

那什麼是保本連動債呢? 簡單說就是零息債券和選擇權的組合. 零息債券並非是沒有利息, 而是利息含在面額裡. 譬如面額100元的零息債券, 可能只賣95元. 到期時給你面額100元, 等於賺5元.

為什麼會有債券呢? 舉例來說, 公司可能需要資金擴大業務, 但跟銀行借錢利息可能比較高, 如果相對債券成本較低時, 這時候就會以股票做抵押, 委託發行債券, 來換現金. 一般來說, 債券的風險很低, 譬如美國發行的國庫債, 除非美國不見了, 否則應該沒啥風險. 但也有風險高的, 這種債券就被稱為垃圾債券.

所以, 保本連動債通常是找風險低的零息債券, 來確定保本, 譬如你花100元買連動債, 他可能用95元買面額100元的零息債券, 這樣到期可以從債券拿回本金100元. 然後5元就可以來買標的物的選擇權. 選擇權有個特性就是風險最多只是損失購買選擇權的成本, 不會像期貨那樣繼續虧錢, 而又有機會以槓桿來賺錢. 這樣利用零息債券和選擇權的組合, 就可以設計出保本型的連動債.